ВЭБ.РФ допускает снижение ставки ЦБ до 13,75% в сентябре

Банк России на заседании 11 сентября может оставить ключевую ставку на уровне 14% либо уменьшить ее на 25 базисных пунктов. Такой вариант развития событий озвучил руководитель центра макроэкономических исследований Сбербанка и главный экономист ВЭБ.РФ Александр Исаков.

По оценке эксперта, в ВЭБ.РФ вероятность смягчения денежно-кредитной политики оценивают в 40–45%. В пользу снижения ставки говорит структура инфляции. Базовые компоненты уже несколько кварталов удерживаются в коридоре 4–5% SAAR, а реальная ставка заметно превышает нейтральный уровень.

Риски ускорения инфляции

Вместе с тем рост годовой инфляции до 6,3% делает сохранение текущего уровня ставки обоснованным, отметил Александр Исаков. По его расчетам, действующая траектория ключевой ставки позволяет регулятору выполнить собственный прогноз средней ставки на 2026 год даже без дополнительного шага на ближайшем заседании. Эксперт подчеркнул, что сохранение ставки на отметке 14% не следует трактовать как завершение цикла смягчения.

Консенсус-прогноз «Ведомостей» предполагает сохранение ставки на уровне 14% в сентябре. Большинство опрошенных изданием аналитиков считают, что совет директоров ЦБ на заседании 11 сентября оставит показатель без изменений. Это может стать первой паузой в полуторагодичном цикле смягчения денежно-кредитной политики. Семь участников опроса допускают альтернативный сценарий — снижение на 25 б.п. до 13,75%, один аналитик не исключает более решительного шага — снижения на 50 б.п.

Позиции бизнеса и власти

3 сентября глава ВТБ Андрей Костин на полях ВЭФ заявил, что ключевая ставка больше не будет повышаться, а продолжит медленное снижение. Он отметил, что Центробанк мониторит инфляционные ожидания и относится осторожно к своим действиям. Бизнес хотел бы видеть более активные шаги регулятора и низкую ключевую ставку, добавил глава ВТБ.

Президент РФ Владимир Путин на пленарной сессии ВЭФа заявил, что высокая ключевая ставка Банка России является сознательным решением, направленным на поддержание макроэкономической стабильности.

31 августа ЦБ опубликовал прогноз. В дезинфляционном сценарии ключевая ставка в 2026 году будет находиться на уровне 14,5–14,6%. В 2027 году показатель может составить 9–11%. Годовая инфляция при таком сценарии в 2026 году составит 6–7%, в 2027 году — 3–4%, а в 2028-м и в 2029-м — 4%.

• Текущая ставка ЦБ: 14%
• Возможное снижение: до 13,75%
• Вероятность снижения по оценке ВЭБ.РФ: 40-45%