ЦБ допускает снижение ставки в 2027-м, но медленнее ожиданий

Изменение курса бюджетной политики сохраняет окно для смягчения денежно-кредитных условий в 2027 году, однако темпы снижения ключевой ставки будут более умеренными, чем предполагалось ранее. Об этом заявил зампред Банка России Алексей Заботкин на Московском финансовом форуме.

Позиция регулятора

По словам Алексея Заботкина, сдвиг траектории бюджетной политики, анонсированный правительством в начале лета, оказывает повышательное давление на траекторию ключевой ставки. При этом пространство для ее снижения в следующем году сохраняется.

«Сдвиг по траектории бюджетной политики, который был анонсирован правительством в начале лета, тоже является фактором, который поднимает траекторию ключевой ставки. Он не исключает пространства для снижения ставки в следующем году <...>, но траектория снижения будет ниже, чем виделось в начале года», – сказал Заботкин (цитата по «РИА Новости»).

Зампред регулятора подчеркнул, что обновленный прогноз по-прежнему предполагает снижение среднего уровня ставки в 2027 году по сравнению с 2026 годом.

Пауза и прогнозы по инфляции

11 сентября Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Решение стало первой паузой после полутора лет последовательного смягчения денежно-кредитной политики.

Регулятор сохраняет осторожный взгляд на ценовую динамику. По базовому сценарию годовая инфляция составит 6–7% в 2026 году и вернется к целевым 4% в 2027 году.

Как изменились ожидания по ставке

В действующем базовом прогнозе ЦБ средняя ключевая ставка в 2027 году ожидается в диапазоне 10,5–12,5% против 14,5–14,6% в 2026 году. Таким образом, снижение сохраняется, но его масштаб сократился.

• Апрельский прогноз ЦБ на 2027 год: 8–10%.
• Текущий прогноз ЦБ на 2027 год: 10,5–12,5%.
• Прогноз ЦБ на 2026 год: 14,5–14,6%.

Пересмотр ожиданий отражает влияние бюджетной траектории на инфляционные риски и необходимость более плавного перехода к нейтральной политике.