ЦБ допускает снижение ставки в 2027 году, но медленнее прогноза

На Московском финансовом форуме зампред Банка России Алексей Заботкин прокомментировал влияние корректировки бюджетной политики на денежно-кредитный курс. По его оценке, изменение траектории расходов не закрывает возможность дальнейшего смягчения в 2027 году, однако темпы снижения ключевой ставки будут более умеренными, чем предполагалось в начале года.

Позиция регулятора

Алексей Заботкин отметил, что сдвиг параметров бюджетной политики, анонсированный правительством в начале лета, выступает фактором, который поднимает траекторию ключевой ставки. При этом пространство для уменьшения стоимости заимствований сохраняется.

«Сдвиг по траектории бюджетной политики, который был анонсирован правительством в начале лета, тоже является фактором, который поднимает траекторию ключевой ставки. Он не исключает пространства для снижения ставки в следующем году <...>, но траектория снижения будет ниже, чем виделось в начале года», – сказал Заботкин, цитата по «РИА Новости».

По словам зампреда, обновленный прогноз сохраняет базовый сценарий, при котором средняя ставка в 2027 г. окажется ниже уровня 2026 г.

Пауза в смягчении и ожидания по инфляции

11 сентября Банк России сохранил ключевую ставку на отметке 14%. Решение стало первой паузой после полутора лет последовательного смягчения денежно-кредитной политики.

Регулятор сохраняет осторожный взгляд на ценовую динамику. Годовая инфляция, по оценке ЦБ, составит 6–7% в 2026 г. и вернется к целевому уровню в 4% в 2027 г.

Как изменились прогнозы

В действующем базовом прогнозе ЦБ средняя ключевая ставка в 2027 г. ожидается в диапазоне 10,5–12,5% против 14,5–14,6% в 2026 г. Это заметно отличается от апрельских оценок, когда на следующий год прогнозировался уровень 8–10%.

• 2026 г.: средняя ставка 14,5–14,6%
• 2027 г.: средняя ставка 10,5–12,5% по текущему прогнозу
• Апрельский прогноз на 2027 г.: 8–10%

Таким образом, корректировка бюджетной траектории сохраняет нисходящий тренд ставки, но делает его более плавным и поздним по сравнению с ожиданиями начала года.