Казахстан снижает долю золота в резервах из-за роста доходности Treasuries

Национальный банк Казахстана объявил о намерении уменьшить вес золота в международных резервах с нынешних 78% до 75% к концу 2026 года. Решение принято на фоне укрепления доходности американских казначейских облигаций, которые делают доллар более привлекательным активом. Регулятор видит в этом способ снизить риски и повысить устойчивость резервов в условиях меняющейся глобальной конъюнктуры.

Планы регулятора

О планах регулятора сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на заместителя председателя центробанка Алию Молдабекову. По ее информации, высокая доходность Treasuries снижает инвестиционную привлекательность драгоценного металла, поэтому в структуре резервов требуется диверсификация. Такая оценка отражает текущее перераспределение предпочтений инвесторов между традиционными защитными активами.

Заместитель председателя центробанка отметила, что после паузы в реализации золота, введенной в феврале 2025 года, запасы металла выросли до 386 тонн. Такая концентрация, по ее оценке, создает избыточную зависимость резервов от одного актива. Ранее продажи были приостановлены, что позволило нарастить запасы, но теперь баланс требует корректировки.

Валютные резервы страны по состоянию на конец сентября оценивались в 66,4 миллиарда долларов. Регулятор подчеркивает необходимость сохранения высокой ликвидности этой части активов. Высокая ликвидность валютной части необходима для выполнения обязательств и оперативного реагирования на внешние шоки.

Механизм сокращения

Для достижения целевого показателя Нацбанк планирует комбинированный подход. Половина сокращения доли золота будет обеспечена за счет операций с опционами, вторая половина — путем реализации физического металла на рынке. Операции с опционами позволяют гибко управлять экспозицией без немедленного вывода металла с рынка.

Механизм предусматривает автоматическое достижение цели в случае снижения стоимости золота ниже 4000 долларов за унцию. При таком сценарии рыночная переоценка сама скорректирует структуру резервов без дополнительных продаж. Таким образом, целевая доля может быть достигнута как активно, так и пассивно.

На прошлой неделе доходность десятилетних казначейских бумаг США достигла максимума за последние 24 года. Рост доходности усиливает конкуренцию между золотом и облигациями в качестве инструментов сохранения стоимости. Инвесторы переходят в облигации, получая более высокую доходность, что традиционно давит на спрос на золото.

Параллельно на рынке драгметаллов сохраняется волатильность. 9 октября сообщалось о росте котировок золота на фоне ослабления доллара и падения цен на нефть. На пике декабрьский фьючерс на бирже Comex поднимался до 4232,9 доллара за унцию. Несмотря на краткосрочный рост, долгосрочный тренд для металла остается под давлением.