ЦБ не исключает повышения ставки ради возврата инфляции к цели

Центробанк оставляет за собой возможность очередного ужесточения денежно-кредитной политики. Как подчеркнула председатель регулятора Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания, повышение ключевой ставки остаётся в арсенале мер, если потребуется обеспечить возвращение инфляции к целевому ориентиру в 4%.

По словам главы ЦБ, последовательная политика последних полутора лет уже дала ощутимый результат: устойчивая инфляция сократилась до диапазона 4–5%, снизившись в годовом пересчёте более чем вдвое. Дальнейшие решения, отметила Набиуллина, будут приниматься строго на основе необходимости добиваться устойчивого замедления роста цен.

Траектория ставки и новые прогнозы

Совет директоров Банка России 24 июля принял решение о снижении ключевой ставки до 14%. Одновременно регулятор скорректировал прогнозы по среднему уровню показателя: на 2026 год оценка повышена до 14,5–14,6% (предыдущий диапазон составлял 14–14,5%), а на 2027 год — до 10,5–12,5% (прежде ожидалось 8–10%). С учётом проводимой политики, в 2027-м и далее годовая инфляция должна стабилизироваться около целевых 4%.

ЦБ также предупредил, что заметный рост цен на топливо окажет давление на общую динамику: годовая инфляция в 2026 году оценивается в 6–7%. При этом показатели устойчивой инфляции, по оценке регулятора, остаются в пределах 4–5% в пересчёте на год. Косвенно о некотором охлаждении экономики свидетельствуют как замедление темпов роста кредитования в июне, так и падение ожиданий предприятий относительно будущего спроса и объёмов выпуска.

Дискуссия о целевом уровне инфляции

Практически сразу после заседания Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) выступил с инициативой пересмотреть действующий таргет по инфляции в 4%, установленный ещё в 2015 году. В организации указывают, что текущие макроэкономические условия серьёзно отличаются от тех, в которых задавался данный ориентир, и параметры денежно-кредитной политики нуждаются в обновлении. Комментируя позицию союза, Мурычев подчеркнул, что сохранение прежнего целевого показателя уже не соответствует реалиям российской экономики.

Таким образом, хотя ключевая ставка в моменте была снижена, сигнал от регулятора остаётся жёстким: пространство для дальнейшего смягчения ограничено высокой инфляционной инерцией и необходимостью надёжно закрепить тренд на снижение цен. Дискуссия о самом таргете 4% вновь выходит на первый план, отражая разногласия между регулятором и бизнесом в оценке приемлемого уровня инфляционных рисков.