ЦБ сравнил дешёвые кредиты с избыточным поливом: экономике нужна производительность

Банк России в своём Telegram-канале в аллегоричной форме объяснил, почему массированное стимулирование дешёвыми кредитами и усиление протекционизма не могут служить основой для устойчивого повышения потенциала национальной экономики. Регулятор подчеркнул, что настоящий, долгосрочный рост базируется на гораздо более структурных факторах.

Центробанк сослался на собственный опрос среди пользователей, в котором спрашивалось, что именно способно устойчиво увеличить производственные возможности страны. Почти половина участников верно определили две ключевые составляющие: увеличение численности и качества рабочей силы, а также неуклонное повышение производительности труда. Однако, как отметили в ЦБ, нашлись и те, кто посчитал панацеей низкие процентные ставки по кредитам или торговые ограничения. «Некоторые из ответивших решили, что увеличивать потенциальный рост можно дешевыми кредитами или различными протекционистскими мерами. Но это не так», — констатировал регулятор.

Дачная аналогия от Банка России

Для наглядности Центробанк прибегнул к «дачному» языку, знакомому миллионам россиян. Экономика была уподоблена саду, а меры стимулирования — уходу за цветами. Если садовод посадил розы и, желая как можно скорее получить обильное цветение, начинает непрерывно и щедро заливать их водой и засыпать удобрениями, результат будет обратным — растение неизбежно погибнет. Здоровый и постоянно радующий глаз цветник возможен лишь при разумном подходе: придирчивом выборе подходящих для конкретного климата и почвы сортов, а также при умелом использовании современной техники и внедрении продуманной системы полива.

Этот метафорический образ напрямую выводится на макроэкономическую плоскость. «Обильный полив дешевыми деньгами не поможет – нужно последовательно и настойчиво повышать производительность. Хорошая новость заключается в том, что резервы у нас здесь огромные», — резюмировали в Банке России.

Контекст денежно-кредитной политики

Публикация этого разъяснения произошла на фоне цикла смягчения монетарных условий, который, однако, близок к исчерпанию. 19 июня Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. Это стало девятым последовательным снижением ставки. Но в самом регуляторе при этом указывали на сохраняющееся преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными на среднесрочном горизонте.

Буквально 9 июля представители ЦБ заявили, что пространство для дальнейшего уменьшения стоимости заимствований заметно сузилось. Таким образом, сигнал рынку становится всё более определённым: эпоха «обильного полива» завершается, и на первый план выходит задача структурного роста производительности, без которой дешёвые деньги — лишь питательная среда для будущих кризисов.