Снижение ключевой ставки не удешевило кредиты, а компании удлиняют отсрочки поставщикам

Снижение ключевой ставки Банка России с 21% до 14% пока не привело к удешевлению заемных средств для корпоративного сектора. Более того, разрыв между ключевой ставкой и ставками по краткосрочным кредитам для бизнеса не сократился, а увеличился: если ранее спред составлял 1,5–1,7 процентного пункта, то теперь он достиг 2–2,5 п.п.

Такие данные приводятся в совместном исследовании Kept и Ассоциации корпоративных казначеев, посвященном управлению дебиторской и кредиторской задолженностью в контексте ликвидности. Эксперты отмечают, что классическая гипотеза рыночного поведения не подтверждается: в условиях высоких ставок компании не сокращают, а, наоборот, удлиняют отсрочки платежей своим поставщикам.

Это противоречит ожиданиям, согласно которым дорогие деньги должны стимулировать бизнес быстрее рассчитываться с контрагентами, чтобы не накапливать кредиторскую задолженность. Однако на практике предприятия, стремясь сохранить собственную ликвидность, используют отсрочки как бесплатный источник финансирования, перекладывая нагрузку на поставщиков.

Исследование также подчеркивает, что при текущем уровне процентных ставок разрыв в эффективности между компаниями с качественным и слабым управлением оборотным капиталом достигает максимума. Те организации, которые умеют оптимизировать денежные потоки, получают существенное конкурентное преимущество, тогда как менее дисциплинированные игроки сталкиваются с ростом кассовых разрывов и риском потери платежеспособности.

Автор материала — Алексей Орлов, «Ведомости».

Таким образом, несмотря на формальное смягчение денежно-кредитной политики, реальная стоимость финансирования для бизнеса остается высокой, а поведение компаний на рынке отсрочек демонстрирует адаптацию к новым условиям, отличную от теоретических моделей. Удлинение сроков расчетов с поставщиками становится инструментом выживания в условиях ограниченной доступности дешевых кредитов, что усиливает нагрузку на всю цепочку поставок и требует более тщательного управления ликвидностью на уровне каждого предприятия.