Доллар теряет привлекательность: капитал уходит в облигации развивающихся рынков

Глобальные инвесторы всё активнее перекладываются в долговые бумаги развивающихся экономик. По данным Bloomberg, возвращение так называемой «дебазмент-торговли» (debasement trade) — стратегии покупки защитных активов в расчёте на ослабление доллара — ускорило приток капитала в этот сегмент.

С начала года валютные облигации развивающихся рынков (EM) принесли 3,3%, тогда как аналогичные бумаги развитых стран потеряли 1,9%, свидетельствуют данные Bloomberg total return indexes. Доллар теряет привлекательность на фоне роста государственного долга США до 40 трлн долларов и планов американского Минфина по выкупу долгосрочных казначейских облигаций. Это ограничивает доходность долларовых активов.

Ключевые цифры

• Валютные облигации EM с начала года: +3,3%
• Облигации развитых стран: –1,9%
• Госдолг США: 40 трлн долларов
• Приток в VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF за апрель–июнь: 440 млн долларов — крупнейший с начала 2019 года

Развивающиеся страны, усвоившие уроки кризисов 1980-х и 1990-х годов, демонстрируют более жёсткую бюджетную дисциплину. Это делает их бумаги привлекательной альтернативой для глобальных портфелей. Те же процессы уже поддержали биткойн и золото, но ослабили доллар.

Джеймс Этей из Marlborough Investment Management заявил, что его компания не владеет ни одной европейской государственной облигацией и не держит трежерис со сроком погашения свыше 10 лет. Приоритет отдаётся бумагам Австралии, Новой Зеландии и развивающихся стран, включая Мексику и Чили.

В JPMorgan Asset Management также отмечают высокую дисциплину центробанков стран с развивающейся экономикой в контроле над инфляцией. Дополнительный импульс притоку средств придало объявление президентом США Дональдом Трампом новых пошлин в апреле 2025 года. Инвесторы начали активнее диверсифицировать вложения в пользу неамериканских активов. Общий объём фонда VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF достиг 5 млрд долларов.

Несмотря на позитивный тренд, аналитики предупреждают о рисках: доходность 10-летних трежерис приблизилась к 5%, что может вернуть капитал в долларовые активы. Рост цен на нефть создаёт давление на бюджеты стран-импортёров. Однако управляющие сохраняют оптимизм. По словам Вима Ванденхука из Invesco, «развивающиеся рынки сильнее и более диверсифицированные, чем принято считать».