Инвесторы переключаются на бонды развивающихся экономик на фоне слабости доллара

Глобальные инвесторы всё чаще переносят капитал в долговые бумаги развивающихся экономик. Возвращение стратегии «дебазмент-торговли» (debasement trade), при которой покупаются защитные активы в расчёте на ослабление американской валюты, стало ключевым драйвером этого процесса, сообщает Bloomberg.

С начала года валютные облигации развивающихся рынков принесли держателям 3,3% дохода, тогда как аналогичные инструменты развитых стран снизились на 1,9%. Такие цифры приводятся в индексах Bloomberg total return indexes.

Почему инвесторы уходят от доллара

Интерес к американской валюте ослабевает на фоне увеличения государственного долга США до $40 трлн и планов Министерства финансов по выкупу долгосрочных казначейских облигаций. Это ограничивает потенциальную доходность активов, номинированных в долларах. Одновременно развивающиеся страны, пережившие кризисы 1980-х и 1990-х годов, сегодня выглядят более устойчивыми: они поддерживают жёсткую бюджетную дисциплину, что делает их бонды заметной альтернативой.

Основные причины перетока средств можно свести к нескольким пунктам:

• рост госдолга США и ограничение доходности трежерис;
• более строгая бюджетная политика развивающихся экономик;
• торговые пошлины, объявленные президентом США Дональдом Трампом в апреле 2025 года;
• успешный контроль инфляции центробанками развивающихся стран.

Что говорят управляющие

Джеймс Этей из Marlborough Investment Management заявил, что его компания не владеет ни одной европейской государственной облигацией и не держит трежерис со сроком погашения свыше 10 лет. По его словам, портфель ориентирован на бумаги Австралии, Новой Зеландии, а также Мексики и Чили.

В JPMorgan Asset Management подчёркивают высокую дисциплину центробанков развивающихся государств в сфере контроля над инфляцией. После объявления Дональдом Трампом новых импортных пошлин в апреле 2025 года инвесторы начали ещё активнее диверсифицировать портфели в пользу неамериканских активов. Как результат — в VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF с апреля по июнь поступило $440 млн, что стало крупнейшим притоком с начала 2019 года. Общий объём фонда увеличился до $5 млрд. Это отражает более широкий тренд: инвесторы ищут доходность за пределами традиционных долларовых инструментов.

Риски и перспективы

Несмотря на позитивный тренд, аналитики предупреждают о возможном развороте. Доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 5%, что может вернуть капитал в долларовые инструменты. Дополнительное давление на импортёров оказывает рост нефтяных цен. Тем не менее управляющие сохраняют уверенность: по словам Вима Ванденхука из Invesco, «развивающиеся рынки сильнее и более диверсифицированные, чем принято считать».