ЦБ назвал проинфляционный сценарий самым вероятным из альтернатив

Банк России оценивает проинфляционный сценарий как наиболее вероятный среди альтернативных вариантов развития российской экономики. Такое заявление прозвучало на пресс-конференции первого заместителя председателя Центробанка Алексея Заботкина. Трансляция велась на официальном сайте регулятора.

При этом эксперты ЦБ не считают альтернативные сценарии более вероятными, чем базовый. Как подчеркнул первый зампред ЦБ Алексей Заботкин, «Но базовый сценарий заведомо гораздо более вероятен, чем все остальные сценарии вместе взятые».

Другими словами, проинфляционная траектория выделяется среди альтернатив, однако главным ориентиром для денежно-кредитной политики остаётся базовый прогноз. Это важное различие в оценках регулятора объясняет, почему даже при повышенных инфляционных рисках ключевая ставка не всегда движется в сторону ужесточения так быстро, как ожидает рынок.

Заявление прозвучало на фоне обсуждения среднесрочных сценарных условий, которые Банк России регулярно использует для оценки рисков. Проинфляционный сценарий, как и базовый, учитывает широкий набор факторов: от внешнеторговых ограничений до динамики нефтяного рынка и состояния производственного потенциала.

Ключевые параметры проинфляционного сценария

Согласно описанию сценария, инфляция в 2027 году составит 4,5–5,5%. Возврат к целевому уровню 4% произойдёт позднее, чем в базовом варианте. Денежно-кредитная политика будет препятствовать устойчивому ускорению роста цен, которое может возникнуть из-за вторичных эффектов и роста инфляционных ожиданий.

• Ключевая ставка в этом сценарии будет более высокой, чем в базовом.
• На 2027 год прогнозный диапазон ставки составляет 13–15% годовых.
• Ужесточение денежно-кредитных условий сдерживает вторичные эффекты и инфляционные ожидания.

Внешние риски

Проинфляционный сценарий предполагает усиление санкционного давления. Это ограничит доступ к технологиям и замедлит рост производственного потенциала. В результате цены, добыча и экспорт российской нефти сложатся ниже, чем в базовом сценарии.

Более того, ограничение доступа к технологиям в условиях санкций сдерживает потенциальный рост экономики, что усиливает инфляционное давление. Именно поэтому регулятор рассматривает такой вариант как наиболее вероятный среди альтернативных.

Регулятор также отмечает, что более высокая ключевая ставка в проинфляционном сценарии нужна для предотвращения устойчивого ускорения инфляции. Без такого ужесточения рост цен может закрепиться на повышенном уровне, а инфляционные ожидания — усилиться.

Напомним, 24 июля Банк России снизил ключевую ставку до 14%, хотя консенсус-прогноз предполагал сохранение показателя на уровне 14,25%. Это решение стало заметным сигналом о том, что регулятор оценивает баланс рисков более гибко, чем ожидал рынок.

Таким образом, проинфляционный сценарий Банк России называет самым вероятным из альтернатив, однако базовый сценарий, по словам Алексея Заботкина, заведомо более вероятен, чем все остальные сценарии вместе взятые.