Инфляционные ожидания на 2026 год выросли до 6,6% — опрос ЦБ

Банк России опубликовал обновленные результаты макроэкономического опроса, в котором профессиональные аналитики скорректировали ожидания по инфляции, ВВП и ключевой ставке. Прогноз по росту потребительских цен на 2026 год повышен с 6,2% до 6,6%. В 2027 году, по мнению участников опроса, инфляция замедлится до 4,6% и в 2028–2029 годах будет находиться вблизи целевого уровня.

Заметных изменений в прогнозе ключевой ставки не произошло: на 2026 год аналитики по-прежнему ожидают в среднем 14,5% годовых. Это означает, что в оставшиеся месяцы года средняя ключевая ставка может составить 13,7% годовых.

Оценки роста экономики и доходов

Прогнозы по динамике ВВП на 2026–2027 годы были понижены на 0,1 процентного пункта — до 0,5% и 1,2% соответственно. На 2028 год ожидание сохранилось на уровне 1,7%, на 2029 год — 1,8%.

Одновременно аналитики пересмотрели ожидания по номинальной заработной плате:

• на 2026 год прогноз повышен на 0,2 п. п. — до 10,4%;
• на 2027 год понижен на 0,5 п. п. — до 7,5%.

Участники опроса также закладывают более значительный дефицит консолидированного бюджета: 3,5% ВВП в 2026 году (на 0,3 п. п. выше прежнего уровня) и 2,6% ВВП в 2027 году (плюс 0,1 п. п.).

Проинфляционный сценарий

31 августа первый зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил: «Банк России считает проинфляционный сценарий наиболее вероятным из альтернативных вариантов развития экономики. При этом базовый сценарий заведомо гораздо более вероятен, чем все остальные сценарии вместе взятые».

Согласно проинфляционному сценарию, инфляция в 2027 году составит 4,5–5,5% и вернется к цели в 4% позднее, чем в базовом сценарии. Денежно-кредитная политика будет препятствовать устойчивому ускорению инфляции из-за возникновения вторичных эффектов и роста инфляционных ожиданий. Поэтому ключевая ставка окажется более высокой, чем в базовом сценарии: на 2027 год — 13–15% годовых.

Таким образом, обновленные оценки указывают на более устойчивое инфляционное давление в среднесрочной перспективе, чем предполагалось ранее. Участники рынка будут внимательно следить за решениями Банка России по ключевой ставке, поскольку именно денежно-кредитные условия, согласно опросу, станут главным инструментом возврата инфляции к 4%.