ЦБ оценил текущую жесткость ДКП достаточной для замедления инфляции

Банк России пришел к выводу, что нынешняя жесткость денежно-кредитных условий достаточна для возобновления устойчивого процесса замедления инфляции. Об этом говорится в резюме обсуждения ключевой ставки от 11 сентября, подготовленном регулятором и оказавшемся в распоряжении «Ведомостей».

По оценке ЦБ, возвращение устойчивой инфляции к целевому уровню возможно при реализации предпосылок базового сценария. При этом на среднесрочном горизонте проинфляционные риски по-прежнему перевешивают дезинфляционные.

Ключевые риски, отмеченные участниками дискуссии

Участники обсуждения указали, что сохранение высоких инфляционных ожиданий у населения и бизнеса может усилить перенос возросших издержек в цены и затормозить снижение устойчивой инфляции. Отдельно подчеркивалась неопределенность относительно параметров бюджетной политики и траектории сокращения структурного первичного дефицита к нулевому уровню к 2029 году.

Внешний фон также остается напряженным. Конфликт на Ближнем Востоке может усилить инфляционное давление в мировой экономике.

Дезинфляционный фактор

Основным дезинфляционным риском регулятор считает значительное замедление роста внутреннего спроса. В условиях повышенной неопределенности компании могут сократить планы по инвестициям, найму персонала и повышению зарплат, а домохозяйства — сместить акцент с потребления на сбережения. В таком случае внутренний спрос может резко ослабнуть, а фактическая инфляция сложиться ниже прогноза.

Ожидания населения

Согласно опросу «инФОМ», инфляционные ожидания россиян в сентябре выросли на 0,5 п.п. до 14,2%. Это второй показатель по величине за 2026 год после июльских 14,7%. Оценка наблюдаемой инфляции увеличилась до 15,1% (+0,8 п.п.), что соответствует уровню июля.

При этом наблюдаемая инфляция различается по группам домохозяйств: среди имеющих сбережения она оценивается в 16,2% годовых, среди не имеющих денежного запаса — в 13,6% годовых.