Экономисты почти единогласно ждут паузы ЦБ по ставке до конца года

Консенсус-прогноз «Ведомостей» показывает высокую степень уверенности рынка в том, что регулятор сохранит текущие параметры денежно-кредитной политики. По оценкам опрошенных аналитиков, пауза, начатая в сентябре, с большой вероятностью продлится как минимум до завершения года на фоне сезонного ускорения цен.

Пауза после полутора лет смягчения

11 сентября Банк России впервые за полтора года цикла смягчения ДКП не стал снижать ключевую ставку. Решение стало поворотным моментом для рынка. На заседании в октябре регулятор должен представить обновленный макроэкономический прогноз на среднесреднесрочную перспективу, что усиливает внимание к сигналам о дальнейшем курсе политики.

Респонденты консенсус-опроса не исключают сохранения статус-кво до конца года. Основной сдерживающий фактор — ускорение роста цен осенью, которое может усилить инфляционные ожидания. В условиях неопределенности участники рынка предпочитают дождаться прояснения динамики устойчивой инфляции.

Оценка причин замедления цикла

11 сентября председатель Банка России Эльвира Набиуллина подчеркивала, что цикл прерван из-за разовых факторов, на которые ДКП повлиять не может. По ее словам, умеренно жесткие денежно-кредитные условия необходимы, чтобы разовое ускорение инфляции не переросло в устойчивую тенденцию.

Регулятор отмечал изменение в динамике устойчивого роста ИПЦ. Ускорение в пересчете на год связано прежде всего с временным сокращением производственных мощностей в отдельных отраслях. Значимое влияние оказал и рост цен на топливо, который отразился на динамике устойчивой инфляции.

В связи с этим диапазон оценок устойчивой инфляции повышен до 5–6% в пересчете на год. Это позволяет ЦБ сохранять осторожность и удерживать ставку на текущем уровне, ожидая, как разовые шоки будут исчерпаны, а ценовая динамика вернется к траектории, совместимой с таргетом.

• Опорное заседание ЦБ в октябре с обновленным прогнозом
• Первая пауза в цикле смягчения с 11 сентября
• Риск ускорения инфляции осенью