Набиуллина: переохлаждения нет, экономика растет сдержанно

На совместном заседании комитетов Госдумы по подготовке к рассмотрению Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028–2029 годов глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила об отсутствии признаков переохлаждения российской экономики. По ее оценке, сейчас идет сдержанный рост, а пауза в смягчении денежно-кредитной политики связана с рисками для ценовой стабильности.

Оценка роста и риски переохлаждения

Эльвира Набиуллина отметила, что сейчас можно говорить о сдержанном росте экономики России. «Показателями переохлаждения были бы рост безработицы, снижение реальных доходов населения и снижение инфляции ниже цели. Сейчас нет ничего из того, что говорило бы о переохлаждении экономики», – сказала она. По словам главы ЦБ, в середине осени появляется все больше признаков возобновления роста, в том числе с опорой на банковское финансирование. Регулятор подчеркивает, что тщательно просчитывает влияние своих решений на реальный сектор, чтобы не допустить переохлаждения.

Кадровый дефицит и рынок труда

Дефицит кадров в экономике несколько смягчился по опросам, но предпосылок для его полного исчезновения в обозримой перспективе нет. «С дефицитом кадров действительно придется считаться, потому что это объективное физическое ограничение для наращивания производства», – сказала глава ЦБ. Отмечено, что в ряде отраслей экономическая отдача снизилась. Если работники не будут перетекать в другие направления, структурная перестройка будет идти с трением, а удержание кадров затормозит рост производительности. Гибкость рынка труда и активный переток рабочей силы названы необходимым условием для повышения производительности.

Почему ставка не снижалась

В сентябре и октябре Банк России не рассматривал снижение ключевой ставки, ограничившись сохранением. Эльвира Набиуллина назвала основные причины паузы:

• Летом ситуация с инфляцией изменилась из-за атак на нефтеперерабатывающие заводы, промышленные предприятия, ЦОДы и логистические центры, что ограничило производственные возможности. «Мы полагаем, что это временно, так как и сам бизнес, и правительство прилагают колоссальные усилия для восстановления пострадавших объектов», – сказала она.
• Пока восстановление мощностей не завершено, спрос должен расти сдержанным темпом. «О снижении ВВП, экономики речи не идет, но чрезмерный рост спроса в текущих обстоятельствах может ускорить инфляцию. Допустить этого нельзя», – подчеркнула Набиуллина.
• По мере восстановления мощностей и поступательного роста производительности труда риск будет убывать, что откроет пространство для дальнейшего смягчения политики.