Сбербанк пересмотрел макропрогноз: инфляция ускорится, рост ВВП замедлится

Крупнейший банк страны скорректировал ожидания по ключевым макроэкономическим показателям на конец 2026 года. Финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов в ходе телефонной конференции для инвесторов представил обновлённый прогноз, который отражает более жёсткие инфляционные условия и сдержанную динамику экономической активности.

Инфляция: планка поднимается

Если ранее банк ориентировался на годовой рост потребительских цен в диапазоне 6–6,5 %, то теперь ожидаемый коридор повышен до 6,5–7 %. Это означает, что давление на доходы населения и бизнеса, по оценкам аналитиков Сбербанка, сохранится на высоком уровне дольше, чем предполагалось. Такой пересмотр сигнализирует о том, что проинфляционные факторы — от ослабления рубля до роста издержек производителей — не ослабевают.

ВВП: осторожный оптимизм сменяется стагнацией

Одновременно с этим прогноз по росту валового внутреннего продукта был урезан вдвое: с прежних 0,5–1 % до 0–0,5 %. Нижняя граница теперь фактически допускает нулевую динамику. Это отражает исчерпание импульса восстановительного роста и жёсткость денежно-кредитной политики, которая охлаждает спрос, но пока не приводит к быстрому замедлению инфляции.

Несмотря на ухудшение макрокартины, сам Сбербанк сохраняет высокие ориентиры по эффективности. Менеджмент подтвердил прогноз рентабельности собственных средств (ROE) выше 22 % и достаточности базового капитала на годовом горизонте выше 13,3 %. Более того, средняя чистая процентная маржа ожидается на уровне 6,2 % — это заметно выше предыдущей оценки в 5,9 %. Такая динамика возможна за счёт управления структурой активов и пассивов в условиях высоких ставок. Стоимость риска при этом прогнозируется вблизи 1,4 %, что говорит о контролируемом, но ощутимом уровне потенциальных неплатежей.

Взгляд с государственных высот

Корректировка прогнозов Сбербанка вписывается в противоречивую картину, которую обрисовывают первые лица. 27 июля президент РФ Владимир Путин на встрече с депутатами Госдумы подчеркнул, что в стране сохраняется устойчивая экономическая система. Он заявил, что экономический рост в России выше, чем в Евросоюзе. Однако тут же добавил, что остаются риски ускорения инфляции и сопутствующих негативных последствий — это заявление, по сути, легитимизирует опасения, отражённые в новом прогнозе банка.

Двумя днями ранее, 24 июля, председатель Банка России Эльвира Набиуллина также отметила сохранение устойчивой инфляции во втором полугодии на уровнях, близких к текущим. По её словам, регулятор придерживается прежней точки зрения на динамику показателя и ожидает, что она останется вблизи существующих значений. Таким образом, и правительственный, и регуляторный контуры признают инерционность ценового давления, что расходится с надеждами на скорое возвращение к цели в 4 %.

Обновлённые оценки Сбербанка становятся важным индикатором для рынка: ведущая кредитная организация, аккумулирующая огромный массив данных о заёмщиках и потребительском поведении, склонна смотреть на перспективу 2026 года с повышенной осторожностью. Инвесторам и экономическим агентам эти сигналы дают понять, что адаптация к высоким ставкам и инфляционной среде займёт больше времени, чем ожидалось ранее.